债市研判与投资布局几何，鹏华固收投资思路解读

　　2023年上半年，债市震荡走强，后期或将密切关注政策效果的落地。对于二季度债市的表现，基金经理是如何看待的？未来的机遇会在哪里出现？在最新披露的公募二季报中，鹏华基金固收“黄金战队”投资专家在对市场表现进行复盘的同时，也对行情走势以及投资机遇进行了研判和剖析，为广大投资者下半年的投资布局提供了一些新思路。

　　对于短期纯债型产品的运作思路，鹏华基金董事总经理、现金投资部总经理叶朝明在鹏华稳利短债二季报中进行了阐述，他指出，2023年二季度信贷社融数据边际走弱，资金面边际回暖，债券市场震荡偏强。具体来看，4月高频数据表现偏弱，信贷投放环比下滑，但市场仍对稳增长预期仍有所担忧，走势较为往复，月底10年国债收益率下破2.8%。5月整体仍在多头情绪中，上旬围绕衰退预期和资金宽松，10年国债收益率最低下至2.70%，5月中下旬缺乏利多，10年国债收益率在2.7%位置盘整。6月出口和通胀走弱，降息预期发酵；降息落地后，止盈压力增加，同时政策预期升温，债市有所调整；月末伴随政策预期减弱，利率又转为小幅下行。二季度，组合持有资产以中高等级信用债为主，严控信用风险和回撤，力争组合净值表现稳健。

　　回顾二季度债市行情，债券投资一部总经理祝松在其所管理的混合债券型一级基金鹏华产业债的季报中表示，2023年二季度我国债券市场整体震荡上涨。经济数据环比走弱，资金利率中枢下行，市场降息预期增强，债券市场利率整体下行。权益及可转债市场方面，股票市场整体偏震荡，AI、中特估等前期热门板块波动加大，而消费、地产等板块继续走弱，市场整体赚钱效应一般；转债方面，整体跟随正股走势震荡，但波动性小于正股，稳定性较高。投资组合以买入并持有中高评级信用债为主，组合久期在6月份市场调整过程中有所提升。

　　在中长期纯债产品领域，债券投资一部总经理助理方昶对鹏华丰恒债券的投资运作进行了复盘，他表示组合在二季度整体维持中性久期，以高等级优质信用债投资为主，阶段性参与了利率债交易机会。

　　针对上半年债市收益率情况，债券投资一部副总经理刘涛在混合债券型一级基金鹏华普利的季报中指出，2023年上半年，债市收益率先上后下，整体震荡下行。整体来看，今年上半年各期限利率债震荡下行15-30BP不等。投资组合在上半年整体维持中性偏高的久期和杠杆，在品种上坚持中高等级优质信用债为底仓，一季度在信用利差处于高位时加大了信用债的配置比例，二季度在信用利差压缩至低位时加大了利率债的配置比例。

　　王石千则梳理了可转债方面的操作思路，他表示组合精选基本面优质、估值较为合理的可转债和股票进行了配置，整体仓位变化不大，并对可转债个券和个股进行了一定的调整，保持了较高的信息技术行业股票的配置。